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 三大引擎 引爆商业连锁板块发表于2007年06月23日 出自：三元顾问
在巨幅震荡中商业连锁板块的战机开始显山露水，我们认为投资者在股指的波动高峰期，可积极锁定有三大利多因素的商业连锁板块。 周五风云变幻，两市双双急挫，个股普跌严重，而商业连锁股中的深国商逆势逞强，飙悍封于涨停板，在巨幅震荡中商业连锁板块的战机开始显山露水，我们认为投资者在股指的波动高峰期，可积极锁定有三大利多因素的商业连锁板块。 利多因素一：中国经济高速发展，零售总额持续增加，商业连锁盈利能力大幅提升。 商业连锁板块是宏观经济的橱窗，零售业正处于黄金发展时期，零售企业快速增长的态势也未改变。近三年连锁类上市公司整体盈利能力显著提高，销售毛利率从05年的14.12%提高到06年的14.48%；销售净利率由1.56%提高到2.13%；净资产收益率提高较快，达到9.44%，增加了2.73个百分点。推动行业内上市公司业绩快速增长的大背景仍然是行业的景气，而且上市公司自身通过管理能力的提升也达到内生增长，更为重要的推动力是股权分置改革这次制度性的大变革，以资产重组形式支付对价，大大改善了公司的盈利能力。 尤其是随着零售行业集中度将逐渐提高，对于我国零售企业来说，除了受惠于零售总额高增长带来的行业高景气的长期维持之外，经营利润率的回升将是企业盈利能力增强的重要内部来源。因此，2006年是零售行业持续发展的一年，2007年商业类上市公司更将加速发展，商业连锁类股票长线投资价值远远高于其他板块。 利多因素二、加息周期利空不空，商业连锁板块是主要的受益板块之一。 加息不仅对投资者信心是个较为沉重的打击，而且还是悬在众多行业头上的达摩之剑，但商业连锁由于独特的赢利模式和抗周期性能力，加息反而成为添火的利多工具。有专业机构表示，加息使得已略有降温的零售板块再度炙手可热，投资者对零售板块的关注主要来自几个预期。一是随着宏观经济的繁荣，国内零售市场加速发展。2007年1～4月，国内消费品零售总额同比增长15.1%。二是伴随经济结构调整，居民消费结构也正在发生变化。三是加息使得市场预期，资金将从投资转向消费。四是作为“现金为王”的零售行业，资金周转快，银行借款规模较小，现在加息的情况下，财务风险相对较小。因此，像广州友谊、大商股份、豫园商城等龙头股的投资机会已经浮出水面。 利多因素三、三大引擎催升商业连锁板块新升浪爆发行情。 1、人民币升值促进百货类公司经营业绩增长。在人民币升值背景下，由于商业地产具备不可复制性等因素使其成为升值潜力最大的房地产资源。百货类公司的重估价值伴随着商业地产的增值而提升，并成为重组并购和市场投资估值越来越重要的依据。在经营业绩上，商业地产升值，将直接推动相关商业地产租金价格上调，从而直接提高百货企业的盈利能力。 2、外资并购题材剑指商业连锁板块。大重组概念是近期市场的主流热点，继央企并购重组股热炒后，外资合作题材有望席卷A股市场，外资合作概念股酝酿着极大的爆发性战机。其中四大行业孕育良机：金融、交通运输、食品饮料、商业连锁。在前三大板块大幅炒作后，做多的热潮集体聚集到估值水平偏低、整体涨幅较小的商业股，因此在深国商燎原之势风起云涌的时候，投资者可积极把握其中有该类题材的潜力股。 3、随着新会计准则的实施，商业连锁板块重估价值逐渐显现，不少商业股其商业地产已大幅增值，目前实际价值远高于其帐面价值。合肥百货、银座股份、重庆百货等股票都有较大的再度挖掘的潜力。 在实战策略上，我们建议投资者可关注持续成长性龙头公司，如武汉中百、华联综超、百联股份、苏宁电器和豫园商城。同时也可关注具有奥运概念的股票，在未来一年多里，与奥运有关的零售类上市公司存在投资机会，包括华联股份、王府井、西单商场和北京城乡等。
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